انقلاب محافظ بنك إنجلترا يسهم في رفع قيمة الجنيه

تحول مارك كارني، محافظ بنك إنجلترا "المركزي" إلى جناح الصقور في السياسة النقدية، أثار مستثمري العملات ليخرجوا من ضعفهم في أوائل فصل الصيف.

رسالة الأسبوع الماضي إلى الحي المالي في لندن من محافظ بنك إنجلترا، أن أسعار الفائدة قد ترتفع في وقت أقرب مما تتوقعه الأسواق، أدت إلى نشاط في الجنيه وارتفاع في أحجام التداول في أسواق العقود الآجلة للاسترليني.

هذا الأسبوع حقق الجنيه لفترة وجيزة 1.70 دولار مقابل الدولار ليصل إلى أعلى مستوياته منذ خمسة أعوام. مع ذلك، لا يزال المستثمرون يدرسون أسباب تغيير كارني لرأيه - بعد بضعة أسابيع فقط من اعتماده أسلوبا حمائميا باستمرار، عند عرضه توقعات بنك إنجلترا لاقتصاد المملكة المتحدة.

منذ ذلك الحين، أكدت البيانات السرعة التي كانت تنتعش بها سوق العمل في المملكة المتحدة. لم تكن هناك علامات تذكر على تعزيز الأجور هذا أو التضخم - كما أن التباطؤ في الإقراض العقاري منح بعض الأمل، لأن تهدأ سوق الإسكان قبل أن تدخل في فقاعة ذات أبعاد خطيرة.

كتب محللون في بنك جيه بي مورجان: "إن معضلة بنك إنجلترا هي أنه حتى الآن لا يوجد أي دليل غامر على تراكم ضغوطات التضخم، على الأقل ليس خارج سوق الإسكان".

علاوة على ذلك، تبقى الرسالة دقيقة. لقد أشار كل من كارني وزملاؤه الأكثر ميلا إلى جانب الصقور، إلى أن بداية مبكرة للتشديد النقدي قد تعني أن أسعار الفائدة في نهاية المطاف، لا يجب أن ترتفع بهذه السرعة أو بهذا القدر.

إذا صادق المستثمرون على ذلك، فلن يتحرك الاسترليني إلى أعلى، على الأرجح، من ذلك بدون حافز جديد – حيث إن السوق تحتسب الارتفاع الأول في أسعار الفائدة قبل نهاية هذا العام.

يقول بول لامبيرت، مدير صندوق في شركة انسايت للاستثمارات، إن ارتفاع الجنيه بنسبة 1 في المائة مقابل الدولار واليورو منذ تصريحات كارني، كان "يتعلق بالتوقيت وليس بالوتيرة أو نقطة النهاية" بالتشديد.

ويضيف أنه حتى يقوى الاسترليني أكثر "تحتاج إلى شيء يقنع السوق أنه يتحرك بشكل أقرب أكثر.. أو أنه عندما يبدأون برفع أسعار الفائدة، فسيكون ذلك بشكل أسرع وإلى أبعد من ذلك".

هو وآخرون معه يعتقدون أن كارني ربما كان يردد أصداء تحول أكبر في موازنة الآراء في لجنة السياسة النقدية.

يكتب ديفيد بلوم، وهو محلل استراتيجي في HSBC: "من المحتمل أن كارني.. لم يعد يرغب في أن يكون مسالما خارج السرب". لقد أكد مارتن ويل، وهو عضو خارجي في لجنة السياسة النقدية، بالفعل الحجج لرفع الأسعار عاجلا وليس آجلا.

المستثمرون يفحصون محضر اجتماع اللجنة الأخير، للبحث عن أي تلميح للمعارضة أو تحول وشيك في أنماط التصويت من قبل أعضائها.

سيكون عليهم الانتظار فترة أطول من أجل الحصول على نظرة ثاقبة في وجهات نظر أولئك الذين سينضمون إلى لجنة السياسة النقدية هذا الصيف.

أندي هالدين هو من المطلعين على دخائل البنك المركزي، لكنه ركز سابقا على تحقيق الاستقرار المالي.

تعتبر كل من نعمت شفيق، المسؤولة السابقة في صندوق النقد الدولي، وكريستين فوربز، الأكاديمية في الولايات المتحدة، من القادمين الجدد اللواتي لهن وجهات نظر حول السياسة النقدية غير معروفة.

في غضون ذلك، ثبط كارني إلى حد معين نظرية واحدة - أنه إذا استخدم البنك المركزي سلطاته الجديدة لتهدئة سوق الإسكان من خلال تدابير الحصافة الكلية، فإن هذا يمكن أن يغني عن الحاجة إلى تشديد السياسة النقدية.

يمكن أن تعلن لجنة السياسة المالية، التي ستجتمع هذا الأسبوع، عن تدابير لتهدئة سوق الإسكان بحلول نهاية الشهر- لكن كارني شدد الأسبوع الماضي على أن هذه "ليست بديلا عن السياسة النقدية" وليس بالضرورة أن تؤثر على مسار أسعار الفائدة.

يقول إيان ستانرد، وهو محلل استراتيجي في بنك مورجان ستانلي، إن هذا كان عاملا مهما وراء ارتفاع الجنيه، نظرا لأن "السوق كانت تفترض أن تدابير الحصافة الكلية قد تزيح بعض الضغط عن لجنة السياسة النقدية".

إن عدم اليقين بشأن التحولات في التفكير في بنك إنجلترا تفاقم هذا الأسبوع بسبب آفاق الاقتصاد الأمريكي، في أعقاب تخفيض صندوق النقد الدولي لتوقعاته بشأن النمو في الولايات المتحدة.

تعتقد جين فولي، وهي محللة استراتيجية في رابوبانك، أن رسالة مسالمة جدا من جانيت يلين، رئيسة مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي، بعد اجتماع السياسة هذا الأسبوع، قد تدفع الجنيه إلى أعلى من 1.70 دولار مقابل الدولار في المدى القصير.

نظرا لعدم اليقين، تضيف فولي: "إذا كنت تؤمن بالسوق الصاعدة للاسترليني، فإن شراء الجنيه مقابل اليورو عملية تداول أسهل بكثير".

يلاحظ محللون في مجموعة ING أن اليورو يشكل نحو 45 في المائة من الوزن التجاري النسبي حسب حجم التبادل للاسترليني - في حين أن أسعار الفائدة لليلة واحدة في منطقة اليورو قد تحولت إلى سلبية للتو.

لقد استنتجوا التالي: "نحن نفترض أن بنك إنجلترا يستعد للحصول على جنيه أقوى".

(